Вести Экономика ― Отчетность «РусГидро»: больше вопросов, чем ответов

Add to Flipboard Magazine.

Вaсилий Кoпoсoв

Мoсквa, 23 мaртa — «Вeсти.Экoнoмикa». «РусГидрo» oпубликoвaлo финaнсoвую oтчeтнoсть, пoслe кoтoрoй у инвeстoрoв вoпрoсoв вoзникнeт бoльшe, чем компания может предоставить ответов, считает Василий Копосов, начальник отдела анализа финансовых рынков «КИТ Финанс Брокер».

На первый взгляд картина представляется позитивная: чистая прибыль компании за год выросла на 46% до 39,75 млрд руб., выручка – на 7,6% до 374,1 млрд руб., показатель EBITDA — на 36,7% до 100,3 млрд руб. Однако рынок акций «РусГидро» это едва ли обрадует.

Дело в том, что фактический результат по чистой прибыли существенно хуже среднерыночного консенсус-прогноза (55,2 млрд руб.). В случае с «РусГидро» это особенно важно, поскольку именно исходя из величины чистой прибыли рассчитывается ежегодный дивиденд. Рынок закладывал одни цифры, а по факту они могут оказаться почти на треть ниже.

Причем причина в данном случае не в снижении операционной эффективности деятельности «РусГидро», а в том, что в IV квартале 2016 г. компания провела несколько «бумажных» переоценок общей стоимостью свыше 40 млрд руб., в том числе -26,5 млрд. руб. составила отрицательная неденежная переоценка основных средств, на списание депозита в банке «Пересвет» пришлось 4,5 млрд руб.

Чистая прибыль от основной деятельности, т. е. скорректированная на обозначенные выше переоценки, значительно лучше не только прошлогодней, но и консенсус-прогноза: она оценивается в 66 млрд руб. Но при расчете дивиденда, скорее всего, будет использован нескорректированный показатель, в результате чего выплаты окажутся хуже ожиданий.

Вопрос размера дивидендов «РусГидро» будет решаться в течение ближайших недель. Пока возможны практически любые исходы. Стоит следить за развитием событий и быть готовым к коррекции акций компании в ближайшие недели.

График: «Вести.Экономика»